金诚信(603979)：铜矿项目渐次投产 “矿服+资源”战略渐露峥嵘 全球速看
2022 及1Q23 业绩基本符合我们预期
公司公布2022 年全年业绩，营业收入53.6 亿元，同比+18.9%；归母净利润6.1 亿元，同比+29.5%，扣非利润6.1 亿元，同比+34.2%。2022 年四季度营收14.8 亿元，同比+20.7%，环比+6.0%；归母净利润1.7 亿元，同比+41.8%；扣非后利润1.72 亿元，同比+64.0%，基本符合我们预期。业绩同比增加主要归因于公司加大市场开拓，矿山开发服务业务收入规模增长。
公司公布2023 年一季度业绩：营业收入14.8 亿元，同比+29.2%，环比-0.3%；归母净利润1.9 亿元，同比+16.5%，环比+10.1%，符合我们预期。
(资料图片)
受益于矿服市场的持续拓展，公司业绩保持稳健增长。
发展趋势
矿山一体化综合运营服务龙头，“服务+资源”战略稳步推进。金诚信是国内矿山综合运营服务龙头企业，通过并购优质矿山资源项目，公司正逐步实现以“矿山开发服务”+“资源开发”双轮驱动的发展模式，推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型。
矿服业务市场拓展成效显著，有望持续助力业绩稳步提升。2022 年公司继续坚持国内和海外“两个市场”的发展方向，市场开拓成效显著，服务项目从2021 年32 个提升至2022 年40 个，海外业务收入占比达到62%。我们认为，公司依托在矿山开发服务领域的技术积累及丰富施工经验已经在海外打响知名度，并建立了较强的业务粘性，未来随着公司海外市场的不断开拓，有望助力公司矿服业绩稳步提升。
继D 铜矿2022 年正式投产后，L 铜矿2023 年投产在即。据公告，公司矿山渐次投产，一是刚果金Dikulushi 铜矿，公司2022 年投产后计划2023 年产铜0.8 万吨。二是刚果金Lonshi 铜矿，公司预计2023 年底投产，铜产能4 万吨/年。三是90%控股国内两岔河磷矿，公司预计一期30 万吨/年和二期50 万吨/年分别在2023 和2025 年投产。四是参股哥伦比亚Cordoba 矿业（项目权益比例为59.99%），公司预可研计划年产铜3.1 万吨，黄金1.7 吨，公司享有该矿山优先矿山服务权和股权优先购买权，公司预计2025 年之后投产。我们认为，“服务+资源”战略开始兑现，公司业绩有望迎来加速增长。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年19.5 倍10.5 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价42 元，对应24.2 倍2023 年市盈率和13.1 倍2024 年市盈率，较当前股价有24.5%的上行空间。
风险
金属价格大幅波动，项目投产不及预期，境外项目所在国家政治风险。
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